La chaîne de valeur des puces IA : NVIDIA, ASML, TSMC, AMD

Pourquoi les puces sont au cœur de la révolution IA

Entraîner un modèle d'IA comme GPT-4 nécessite des milliers de GPU (processeurs graphiques) fonctionnant en parallèle pendant des semaines. Déployer ces modèles en production requiert des infrastructures de calcul massives. La demande mondiale en puces spécialisées pour l'IA explose : et cette tendance est structurelle, pas cyclique.

Pour l'investisseur, comprendre qui fabrique quoi dans cette chaîne de valeur est essentiel pour identifier les vrais bénéficiaires à long terme.

Les 4 maillons de la chaîne de valeur des puces IA

1. Les concepteurs de puces IA (fabless)

NVIDIA (NVDA) : domine le marché des GPU pour l'IA avec ses architectures Hopper et Blackwell. Marges brutes de plus de 75 %. Dividende symbolique, rachats d'actions massifs. Non éligible PEA.
AMD (AMD) : concurrent de NVIDIA sur les GPU (série MI300), gagne des parts de marché. Pas de dividende significatif. Non éligible PEA.
ARM Holdings (ARM) : architectures de processeurs omniprésentes (smartphones, puces IA embarquées). Cotée au Nasdaq depuis 2023. Non éligible PEA.

2. Les équipementiers : le pick-and-shovel de l'IA

ASML (ASML.AS) : monopole mondial des machines de lithographie EUV. Toutes les puces avancées du monde (NVIDIA, Apple, AMD) sont fabriquées grâce aux machines ASML. Éligible PEA. Dividende semestriel en forte croissance.
Applied Materials, Lam Research, KLA (USA) : équipements de dépôt, gravure et inspection. Leaders dans leurs niches respectives, dividendes en croissance. Non éligibles PEA.

3. Les fondeurs : ceux qui fabriquent les puces

TSMC (TSM) : fabrique ~90 % des puces les plus avancées du monde. Dividende trimestriel croissant. Non éligible PEA (Taiwan). Coté aux USA via ADR.
Samsung Electronics : fondeur et IDM coréen. Non éligible PEA.
Intel (INTC) : cherche à devenir fondeur avec Intel Foundry. Dividende réduit en 2024 après des difficultés. Non éligible PEA.

4. Les fabricants intégrés européens (éligibles PEA)

ASML (ASML.AS) : équipementier, voir ci-dessus. Le seul « pure play » IA européen vraiment incontournable.
STMicroelectronics (STM.PA) : puces embarquées pour automobiles et IoT. Exposé à l'automobile électrique. Dividende annuel.
Infineon (IFX.DE) : semiconducteurs de puissance pour véhicules électriques et énergies renouvelables. Dividende annuel croissant.

La stratégie pick-and-shovel pour limiter le risque IA

La stratégie « pick-and-shovel » consiste à investir non pas dans le gagnant final de la course à l'IA (difficile à prédire), mais dans les entreprises qui vendent les outils indispensables à tous les participants. ASML est l'exemple parfait : que NVIDIA ou AMD domine, les deux ont besoin des machines ASML pour fabriquer leurs puces.

Pour un investisseur dividende, ASML et les équipementiers offrent la meilleure combinaison : exposition à la croissance de l'IA + dividende croissant. Retrouvez ces valeurs sur le screener fructus.finance.